5月18日早上，周生生柜台前的价签换成了1402元。 这个数字比前一天少了28块。 店员说，这是今年调价幅度最大的一次。
国际金价在5月18日报4537.83美元一盎司。 一天之内跌了113.8美元，跌幅2.45%。 如果从一周前的高点算起，它已经跌掉了超过175美元。
推动这次下跌的力量来自大洋彼岸。 5月15日，鲍威尔结束了八年美联储主席任期。 同一天，美国参议院确认凯文·沃什为下一任主席。 市场用脚投票，因为沃什在华尔街以鹰派著称，他的就任被普遍解读为高利率将持续更久。
另一只靴子在更早时候落下。 周二公布的美国4月CPI同比涨到了3.8%，核心CPI也有2.8%。 这两个数字都超出了市场预期。 能源价格上涨是推手之一，霍尔木兹海峡的僵局让原油供应持续紧张，通胀压力从能源领域蔓延开来。
降息的幻想破灭了。 交易员们开始讨论年底加息的可能性。 美元指数应声站上99关口，美国十年期国债收益率升到4.53%，接近一年来的高点。 黄金不产生利息，当持有美元和美债的收益变得更有吸引力时，资金便从黄金市场撤离。
国内盘面紧跟着国际行情向下走。 上海黄金交易所的黄金T+D报1002.9元一克，每克跌了5.77元。 期货市场的反应更剧烈，沪金主连价格跌到1003.52元，一克跌了11.44元。
期货比现货跌得多，说明市场对未来的看法更悲观一些。 这种情绪直接传导到了零售终端。
老凤祥的足金首饰标价1412元一克，比前一天跌了1.19%。 周大福和周大生同步报1408元，跌幅1.4%。 金至尊是1406元。 周生生调价最果断，报1402元，跌幅1.96%。
这些数字背后有一道固定的算术题。 品牌金店的挂牌价，是在上海金交所的基础金价上，加上工艺费、品牌溢价、门店租金和人工成本。 5月18日，基础金价大约在998元一克。 这意味着，消费者为每克黄金支付的额外费用，在400元以上。
这道算术题在银行柜台是另一种算法。 建设银行的投资金条卖1026.50元一克，中国银行1026.82元，工商银行如意金条1030.21元。 平安银行和浦发银行的报价分别在1031.10元和1038.00元。
银行金条的价格更贴近大盘。 它没有复杂的设计，加工成本低，品牌溢价也几乎不存在。 每克1026元到1038元的价格，比周生生的首饰金便宜了将近380元。 买一个30克的手镯，在银行渠道能省下一万多元。
价差一直存在，只是金价上涨时很少有人仔细计算。 当金价开始回调，这笔账就变得清晰起来。
金店柜台前的顾客有了新的表情。 一些人拿着手机对比不同品牌的报价，另一些人询问是否有工费减免的活动。 观望的情绪在蔓延，毕竟从今年1月的高点算起，金价每克已经跌了超过300元。
回收市场给出了更直接的反应。 5月18日，足金999的回收价报983元一克。 这意味着，即便是在低点买入的投资金条，如果立即变现，每克也要承受几十元的损失。 如果是年初高位买入的首饰，亏损幅度会更大。
白银跌得比黄金更狠。 伦敦银现一天跌了9.03%，报75.949美元一盎司。 白银兼具贵金属和工业金属属性，对经济预期的波动更敏感。 它的跌幅往往被视为市场风险偏好变化的先行指标。
黄金的避险功能在这一轮下跌中似乎失效了。 传统上，地缘冲突会推高金价。 但这次，中东局势推高了油价，油价强化了通胀预期，通胀预期又拉高了国债收益率，最终反而增加了持有黄金的机会成本。
机构资金的态度变得谨慎。 苏克登金融在最新的季度报告中指出，美债高收益率和强势美元形成了压制，地缘风险和实物需求只能守住价格的底部区间。 黄金想要突破，必须看到实际收益率下降或者美元走弱。
市场在等待新的信号。 可能是美国经济数据走弱，也可能是美联储释放出不同的政策语调。 在这之前，每盎司4500美元成了一个被反复测试的支撑位。
门店的销售员开始向顾客解释，工艺费是固定的，不会随着金价波动。 一个古法金手镯的工费可能高达每克上百元。 品牌溢价也是固定的，它包含了设计、营销和门店体验的成本。
这些解释在金价上涨时很容易被接受，在下跌时则需要更多耐心。 消费者开始区分“买黄金”和“买金饰”的不同。 前者是关于资产配置，后者是关于消费和审美。
银行理财经理的电话多了起来。 问题集中在一点：现在是不是买入金条的好时机。 他们的回答通常包含几个要素：长期看，黄金是对抗货币贬值的工具；短期看，市场仍在消化美联储的政策预期；从资产配置角度，黄金的比重一般不建议超过10%。
金价下跌时，关于黄金的讨论反而变多了。 这种讨论不再局限于婚礼三金和节日礼物，它开始涉及美元指数、国债收益率和央行购金。 一个更复杂的黄金市场正在被更多人认识。
周生生柜台前的价签可能明天又会变化。 国际盘面还在交易，美元指数的每一次波动全国股票配资，美国经济数据的每一次发布，都可能让那个数字跳动。 消费者看着价签，需要做出的不再只是买或不买的决定，而是对一系列连锁反应的判断。
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